从山水水泥2017年6月30日更新最新数据显示，山水水泥的最大股东为天瑞集团，持股28.16%，其次是中国山水投资公司，持股25.09%，第三大股东为中国建材，持股16.67%;第四大股东为亚洲水泥公司，持股9.5%。
从目前各方面公布的消息来看，如果山水水泥退市，天瑞集团、中国建材、中国山水投资、亚洲水泥将成为最大的受害者。但是据水泥人网了解，四大股东中除了山水投资是几千名山水职工的股权之外，其他都是财大气粗的企业。所以说承受能力最弱的将是那几千名中小股东。
2014年10月，中国建材与山水水泥签订认购协议，以每股2.77港元认购山水水泥16.67%的股份。
在中国建材成为山水水泥第二大股东之后，亚泥立即出手，其在随后的1个多月里，斥资9.05亿港元在二级市场上扫货，至2014年12月1日购买了山水水泥2.2794亿股，持股比例由 13.42%跃升至 20.90%。
亚泥“吃掉”山水水泥的野心隐隐欲现，但它“起了个大早赶了个晚集”，反而被天瑞集团“截胡”了。进入 2015 年，天瑞集团开始扫货，而且胃口更大，从年初至 4 月 15 日，共斥资超过50亿港元，收购了山水水泥 28.16%的股份，跃居公司第一大股东。
通过群雄逐鹿之后，形成了天瑞集团、山水投资、亚泥、中国建材，分别持股28.16%、25.09%、20.90%、16.67%股份，公众持股只有 9.18%。因公众股持股不足，山水水泥进行停牌期。
早在2017年10月份，山水水泥就曾收到联交所知会，拟根据上市规则向该公司展开除牌程序，并提供额外时间至2018年6月30日恢复公众持股量及解决导致该公司不适合上市的事宜。倘该公司未能完成上述行动，联交所将向上市委员会建议执行取消该公司上市地位的程序。
据水泥人网了解，在港股退市一般会经历四个阶段。在第一阶段，上市公司因触发除牌条件，将先被停牌6个月，这段时间，交易所会监察有关情况的发展。发行人必须按相关规定，定期就有关发展发出公告。在6个月期限结束时，交易所会决定有关个案是否应延长此阶段或进入程序的第二阶段。
如果进入第二阶段，交易所将会致函发行人，使其注意它持续未能符合第13.24条的规定，并要求发行人于其后的 6 个月内呈交复牌建议。这段期间内，交易所会继续监察发行人方面的进展，并要求发行人的董事按月呈交进度报告。在此限期结束时，交易所会考虑发行人的建议及决定是否应当进入程序的第三阶段。
如决定需进入第三阶段，交易所会发出公告，指出该名发行人的资产或业务运作不足以维持其上市地位，并订出发行人可呈交复牌建议的期限(一般为6个月)。发行人在此阶段中亦须按月向交易所呈交进度报告。
在第三阶段结束时，如尚未接获复牌建议，发行人的上市地位将予取消。届时，交易所及有关发行人均会就此发出公告进入第四阶段除牌。
从目前山水水泥与山东山水的发展情况来看，如果山水水泥进入退市阶段，想再复牌的机率并不是很大。
如果山水水泥被取消上市资格，按照正常的规律，上市公司退市以后其股权仍然存在，对于公司及子公司，或过实体公司的控制权依然存在。但是从目前的情况来看，作为山水水泥的四大股东，根本无法进入山水水泥的实体企业山东山水集团，更不用说对山东山水泥的控制权。
在各轮股权之争后，山水水泥和山东水泥集团基本上处于两种经营，从近日山水水泥发布的致各大股东的函件中看出，对于 2017 年山东水泥的财务状况，目前仍没有进行审计，这对山水水泥的发展极为不利。
如果山水水泥被取消上市公司的地位，对于中建材、亚泥、天瑞来说，影响并不是很大，而且这种损失也是在他们承受的范围之内，但是山水投资的3千多名职工代表和17位股东的股权也将付诸东流。当年，在山东山水集团最需要他们的时候，他们为了山水集团的发展贡献了自己的财力，贡献了自己的青春年华。但是数十年之后的今天，他们却成了各大水泥企业股权之争的牺牲品。
