水泥行业动态：上周全国水泥价格环比小幅走低，幅度0.31%。主要体现广东珠三角和江西南昌，价格下调10-30元/吨。
水泥行业判断：7月份水泥产量19117万吨，同比增长6.1%(发布值，计算值为4.42%)，增速较6月份略有回落，按去年及今年新投产能测算，单月水泥产量同比增速达到9%时，方可令产能利用率不降低，我们判断，8月份水泥景气趋势性反转的概率不大。
近期水泥市场价格滑落速度有所放缓，我们判断继续下行空间已十分有限(但不排除9月旺季来临前再度发生短期的企业纷纷降价冲量)，以华东地区部分地区(南京等地)高标号240-250元/吨的出厂价计算，已经低于完全成本线，部分企业已到现金成本(2500T/D生产线已多数停产)，继续下行空间已不大(会导致更多企业选择主动停产)。
我们认为，水泥股目前仍具备配置价值，建议“标配”：虽然行业盈利能力短期内(8月份)难以提升，但水泥股悲观预期已经得以较充分的反映(从估值角度，接近2005年及2008年的底部，构筑了反弹的心理基础)，从政策博弈的角度，湖南、贵州、湖北近期纷纷推出天量投资计划，在稳增长的基调之下，各地方加大投资的序幕可能随之拉开，政策驱动之下有望取得相对收益。从基建项目加快的角度，建议关注中西部水泥股，包括：华新水泥(，增持)、祁连山(，增持)、同力水泥(，未评级)、江西水泥(，买入)，及受益于地产新开工可能回暖并盈利能力优于同业的海螺水泥。
