5月31日，金隅股份以47.5亿增资冀东集团，成为近两年以来水泥行业最大的行业重组事件，在该重组事件公布之后，在行业内引起了很多的讨论，有人认为，这是强强联合，也有人认为，这是在搞行业垄断。在各种声音的交集中，近日，冀东水泥再曝猛料，冀东水泥155亿收购金隅水泥业务，虽然在金隅股份收购冀东水泥之后，水泥人网曾经提出过这种观点，但是出乎意料的是冀东水泥会以155亿的“天价”收购金隅水泥业务，这正常吗?
对这两家公司而言，水泥业务占据了重要地位。以2015年为例，金隅股份的水泥业务营收为108.29亿元，占总营收的26.83%。冀东水泥多年以来始终以水泥业务为主，2015年其水泥业务更是为公司贡献了94.99亿元的营业收入，占到总营收的85.51%。
自2013年起，这两家公司水泥业务的盈利能力变弱。冀东水泥的水泥业务毛利率由2013年的27.01%降至去年的16.67%，金隅股份则由2013年的18.17%减少至13.33%。受此影响，金隅股份近两年水泥业务的营业利润年均增速为-14.21%，而冀东水泥则为-23.27%。其中2015年金隅股份水泥业务营业利润同比下滑达28.29%，冀东水泥则为46.36%。
据水泥人网从金隅股份及冀东水泥近两年年报数据分析，营收规模均由2013年的130多亿元萎缩至100亿上下的水泥业务，成为两家公司近两年业绩走下坡路的主因。冀东水泥2014年净利润为0.35亿元，较2013年下降89.92%。到2015年，公司亏损达17.15亿元，净利润降幅扩大至5041.92%。值得注意的是，在最新发布的一季度业绩预告中，冀东水泥继续亏损7.8亿-8.8亿元，亏损程度较去年同期有所放大。金隅股份2015年实现净利润20.17亿元，较2014年下降16.73%。此为公司继2014年净利润下滑之后的“二连降”。
金隅股份收购冀东集团用了47.5亿，而冀东水泥收购金隅水泥业务却用了155亿，从这两个数据来看，金隅股份收购冀东集团不仅没有花一分钱，而且还多赚了107.5亿，而且还得到了一个总资产达414亿的企业，还把水泥这个近年来利润空间不好的业务丢给了冀东水泥。
据中国水泥协会数据统计，2015年金隅股份的水泥熟料产能为3255万吨，位居中国水泥孰料排行榜的第11位，而冀东水泥2015年的水泥熟料总产能为6956.4万吨，位居中国水泥孰料排行榜的第4位。而近日，冀东水泥又以155亿买入金隅水泥业务，让冀东水泥摇身一变成为华北地区最大的水泥企业，新冀东水泥的产能将超过1亿吨，一举超过中国中材从而跃居全国第3位。
2015年冀东水泥与金隅股份在京津冀地区的水泥熟料市占率分别为28%、29%，合并后将达到57%，市占率过半。然而，冀东水泥的利润率较低，且近年来事故频发，都给冀东水泥造成了不好的影响，而且坊间传言“冀东水泥的管理非常混乱，金隅股份把水泥业务以155亿卖给冀东水泥，冀东水泥能不能有效的进行管理，我们不得而知。
目前国内水泥行业的发展并不是很理想，水泥行业整体利润仍在持续下滑，也许这让金隅股份看不到希望，所以金隅股份很有可能把水泥业务当作包袱甩给了冀东水泥，而今后金隅股份很有可能以房地产行业为主，这也可能是国家下的一步大棋，利用金隅股份国企的身份来调控华北地区房地产市场。
总而言之，在国内宏观经济持续下滑的大背景之下，水泥市场需求依然走低，因此，兼并重组将是未来几年整个水泥行业发展的主要方向。在兼并重组中，资本运作只是一种兼并重组的手段，但不能作为主要的重组方式。很多企业在兼并重组过程中容易走偏。所以，如何进行更好的兼并重组，更好的整合行业的资源，仍然是一个需要我们共同研究的话题。
