水泥价格:本周全国水泥市场价格环比继续小幅回落,幅度为0.05%。
库存:5月12日至5月16日,本周全国水泥库容比为68%,环比下降0.36%。
华北:库容比68%,环比上升0.57%(邯郸+5%);
东北:库容比78%,环比下降0.80%(佳木斯-5%);
华东:库容比66%,环比下降0.31%(南京-5%);
中南:库容比66%,环比下降0.38%(海口-5%);
西南:库容比64%,环比持平;
西北:库容比71%,环比下降1.54%(西安-5%,乌鲁木齐-5%)。
生产线及产能:
停窑状况及计划:四川计划在二季度每条窑线限产20天;江苏苏锡常5月停窑10天;浙江5月磨机每天开10个小时,熟料线单线生产,5月限产多未开始;巢湖4月24日至5月25日每条熟料线停窑6天。
煤炭价格:秦皇岛港动力煤平仓价上升5元/吨,西安烟煤价格持平。
区域水泥煤炭价格差:天津、石家庄、南昌、济南、广州、郑州、武汉(-1元/吨),杭州(-9元/吨),昆明、成都、乌鲁木齐(+1元/吨)。
水泥股投资策略:
水泥价格短期(未来1个月)或仍承压:2014年1-4月份,全国累计水泥产量同比增长4.34%,增速大幅低于2013年同期4.06个百分点,其中4月份单月水泥产量环比提升的幅度明显弱于2013年,同2012年及2008年接近。我们认为,5月份水泥需求受华东、中南地区大范围密集降雨影响,4月整体产能发挥环比3月份提升情况较往年同期表现偏弱,因此库存高位运行,我们预计进入6月份受农忙、高温等影响需求可能进一步减弱,价格可能短期仍承压。
旺季不旺我们认为是符合市场预期,2014年政策重心并不在需求刺激,而是供给端的控制,在需求不旺的情况下盈利水平仍同比大幅提升说明供求改善累计效应的作用,7月1日之后我们预计除了差别电价以外,对低标号水泥的限制亦可能明显改善行业供求格局;
维持水泥股“增持”评级:我们认为目前水泥股的估值已经充分反映了市场对于投资下行的担忧,水泥股估值处于历史底部,2季度政策方向可能是“稳增长”,而若政策加码,则早周期的水泥股有望首先表现,在2季度仍有较大概率获得相对收益,推荐海螺水泥、华新水泥、江西水泥、塔牌集团、祁连山、冀东水泥、金隅股份等。
