主要观点受需求不旺库存上升影响,江浙沪市场再次开展停窑,预计11月20日-25日开始停窑,但时间长短需要观察需求恢复情况,目前初步确定在7天左右。后期价格走势除西北进入淡季有下调风险外,东北、华北、华东等区域基本保持平稳。由于基建投资11年下半年已开始回落,后期最大担忧来自地产,虽然目前地产投资依然高位运行,但新开工面积下滑较为明显,10月全国商品房新开工面积1.26亿平米,同比增长2.2%,较上月的8.9%继续大幅回落,对后期地产投资产生压力,目前判断投资下滑对业绩增速影响将主要体现在行业12年上半年业绩上。我们认为宏观及货币层面不确定,整体需求不旺情况下,行业依然需要践行协同政策,中长期来看依然静待宏观政策转机。
投资策略:从行业基本面来看,短期我们依然强调供给端政策效应以及企业主动控制,维持前期观点,行业估值具备安全边际,但大幅提升,依然需要等待宏观需求风险缓解进一步信号。
主要推荐公司:在宏观不确定下,我们依然看好相对业绩确定性较高的华东区域水泥市场,主要推荐区域内水泥企业海螺水泥、福建水泥、巢东股份、华新水泥、天山股份,从区域市场供需好转来看,建议主要关注冀东水泥。
全国价格平稳,华东地区将再度停窑本周全国高标水泥(P·O42.5)市场价格运行平稳,维持在398元/吨。
具体来看,东北、西北大部分省份已经进入淡季,特别东北地区由于降雪的原因需求量大幅缩减,在没有实际成交量情况下,多数企业价格保持平稳。目前东北地区企业已在做冬季停产的准备,估计11月底将陆续进入停产期。未来两周西北地区甘肃、新疆、陕西进入冬季后价格或将再有一次下调,属于季节性回落。华北地区京津冀晋的建筑工程仍在继续施工,但对水泥需求量增加有限,无法拉动价格走高,而在最后的施工期企业也不打算再下调价格刺激需求,所以至春节前期价格都会以平稳为主。华东地区江浙沪皖水泥价格在主导企业大力维护下继续保持平稳。从跟踪的情况看,企业库位较前期相比仍在上升,普遍在60%-70%,个别地区企业因库满和提倡节能减排已开始停产,距离江浙皖企业大规模停产还有2-7天,所以后市华东地区价格也将会比较平稳。
本周其他地区均以平稳为主。
各地水泥煤炭价差平稳本周全国高标P.O42.5水泥煤炭价格差维持在290元/吨。其中华北、东北、华东、中南、西南、西北分别维持在290、384、285、274、217、292元/吨。
水泥板块及重点关注公司估值本周国内A股市场震荡回调,申万水泥制造指数跑输大盘1.44个百分点。水泥板块11年绝对PE为8.57倍。重点关注公司方面,海螺水泥、冀东水泥2011年PE分别为7.2倍、10.8倍。
