1、自4 月份以来，水泥、玻璃等建材股随大盘回调；在7 月开始的一轮下跌中，水泥板块下跌32.6%，远超过沪深300 指数15.2%的跌幅。水泥股的超跌主要源于市场对需求面的担心：(1)基建投资放缓的负面预期逐步兑现：8 月单月铁路基建投资增速同比下滑49.5%，投资进一步放缓。(2)房地产调控政策仍将持续：受“限购”政策影响，商品房成交低迷，房地产商放缓拿地进度，土地市场降温，尽管新开工、施工面积仍保持较快增长，但更多的得益于保障房的密集开工。(3)保障房进入投资落实阶段，资金压力受关注。如果建设资金不能够很好的落实，则保障房将陷入“开工迅速、建设缓慢”的状态，而保障房建设对水泥需求的拉动是行业供求关系判断的重要基础之一。
2、新增供给减少的逻辑并未发生改变、产业资本增持彰显信心：(1)新增产能进一步下降、新线审批短期难以大规模放开、落后水泥产能淘汰明确、企业协同获得进一步认同。自2009 年9 月限批后，水泥生产线建设主要体现为已拿到批文生产线的新建以及在建生产线的后续投资；目前这部分生产线基本建设完成。即便新线审批开闸，但短期难有大规模放开，且产能释放影响在2013 年以后。(2)海螺设计院增持海螺水泥总股本0.06%，未来6 个月内将视市场行情决定是否继续增持。
3、尽管目前水泥行业表现旺季不旺，但未来保障房建设进入落实阶段、汛期结束后水利工程建设加速等因素仍积极拉动需求，同时，区域限电、企业联盟等因素对水泥价格的稳定起到重要的支撑作用；关注水泥需求量及价格的变化态势。维持水泥行业“看好”评级，选择华东、中南等供求关系良好的市场，推荐海螺水泥、江西水泥、塔牌集团。
玻璃行业
1、受新建产能快速释放、商品房及汽车需求相对疲软、保障性住房建设拉动尚需时日等一系列因素影响下，玻璃供求关系持续恶化，行业处于去库存化阶段的前期。玻璃价格持续下滑，目前处于历史中值附近；然而原材料价格的上涨，进一步吞噬行业利润；因此判断行业仍处于景气下降通道。
2、维持玻璃行业“中性”评级，关注受益于玻璃价格下降的深加工企业及产业链完备的龙头公司，如南玻、金晶科技、秀强股份、金刚玻璃等。
