水泥板块在上半年表现出远远强于大盘的走势。进入下半年，黑天鹅事件“7.23”甬温铁路动车组追尾事故爆发，市场判断铁路基建投资规模可能下来，进而开始担忧固定资产投资增速放缓，从而大幅减持水泥股。水泥板块从此步入“熊途”，领跌大盘，第三季度最大跌幅为30.9%，大于上证指数15.1%的最大跌幅，水泥板块对大盘的领先优势也消失殆尽。
水泥行业投资策略：下有估值支撑，上有需求压力，波段操作
由于需求面的担忧，水泥行业指数始于7月15日调整的最大幅度为30.9%，PE估值从18.3倍回落至目前的12.4倍，接近于2008年12倍的历史最低水平，但水泥行业的收入增速和利润增速要远远好于2008年同期水平。我们认为此轮下跌基本反映了需求端下滑的预期，鉴于今年水泥业绩的确定性高增长和明年水泥行业供需关系处于改善状态，目前的估值提供了一定安全边际。同时考虑到水泥业绩增速在中报达到高点，三季报和年报是回落态势。2012年水泥需求增速弱于2011年，且水泥价格向上弹性也不如2011年，业绩增速有所回落，给予水泥行业“中性”评级。
由于下有估值吸引力，上有需求增速下滑压力，预计水泥板块整体表现为宽幅震荡。在操作层面，可以考虑在2011年年报公布前做波段操作，建议关注海螺水泥和塔牌集团。
