【水泥人网】需求回升,价格走高,库存下降,粉磨开工率稳步增长
需求回升,水泥价格环比走高。本周全国高标均价环↑5至348元/吨,其中:上海↑30、南京↑30、杭州↑30、南昌↑30、合肥↑10、武汉↑30、兰州↑30,市场走高主因需求回升。其中长三角本周开始第三轮水泥拉涨,江苏曾在3月中、下旬接连上调,4月初浙江、皖江区域开始跟涨,4月10日起,安徽沿江再次强势拉涨,受此刺激,江苏市场大部分地区再次全线飘红。兰州第二次上调,主因下游工程启动+重点项目陆续招标。
需求继续回升,水泥、熟料库存走低。本周全国水泥库存69.7%,受益需求回升继续下行。其中相比4月5日,华东、华北、中南↓2.2%、0.3%、0.3%,相比3月29日,西南、西北↓2.5%、4.8%。本周全国熟料库存72%,相比3月29日↓2%,其中华北、华东、西北↓6%、5%、3%;但中南、西南均↑3%(主因农忙+雨水,广西库存大增;四川需求不展,出货低迷)粉磨开工率稳健增长。本周全国粉磨开工率均值45.5%,环升↑8%,全国范围来看,需求普遍启动,开工率增速加快,但相对而言,磨机开工率距离正常水平仍有差距。华北、华东和西北开工率提升较快,东北地区虽然也有提高,但绝对值仍然偏低。其中:华东63%(↑15%)、华北55%(↑17%)、中南55%(↑2%)、西南52%(↓1%)、西北40%(↑9%)、东北9%(↑4%)。
关注反弹,幅度受限,推荐海螺、祁连山
淡旺切换,华东价格基本回到或接近去年Q4高点,但较去年同期仍有40-50元差距;价格上涨存在区域性,皖北和苏北最好,其次是苏南,浙江表现较差,基本与区域需求情况相吻合。华东产销情况超出此前我们的预期,价格上涨并非在主动控量下实现(至少在明面上没有体现)。不过对于2季度需求和价格高点的进一步提升,我们略偏谨慎,主因:1、生产线并没有完全开启,随价格上涨存在压力;2、外部水泥已然蠢蠢欲动,山东已有水泥可流入;3、需求恢复呈现明显区域性,或是短时影响。
从全局来看,水泥的估值依然受到政策导向压制,基本面目前持续向好,但尚未能显著影响我们此前盈利预测,因此依然维持3月12日以来的观点,由于短期风险较低,悲观预期缓解将催生反弹,东部水泥存在反弹机会,但空间有限,西部水泥股祁连山正在逐步兑现预期,5-6月将迎来第二个提价窗口期,持续推荐。
