【水泥人网】主要观点.
本周水泥板块跑赢沪深300指数7%,我们认为从行业基本面而言,由于行业仍处淡季,行业整体盈利仍在下行通道,华北由于停窑协同完成较好,价格环比趋于稳定,而华东、西南等地价格开始出现10-50元/吨不等的下滑,后续降价幅度更多程度上将取决于企业之间停产协同结果。我们认为,短期价格以及盈利更多程度上将由企业限产停窑力度所决定,而中长期来看,城镇化以及13年业绩同比改善的预期逻辑仍在延续。基本面方面,各地价格总体平稳,部分地区价格有所回落,各地陆续进入淡季。全国磨机开工率下降3.3%至45.0%,水泥库存上升0.1%至70.7%。其中,东北地区正式开始冬储。华北地区尽管价格平稳,但需求已明显下降。西北市场也逐步进入尾声,其中陕西企业协同停产计划一直未能出台,加之企业库存大多数在80%高位, 导致价格出现回落。华东及两广地区高标水泥价格总体平稳,但熟料和低标水泥价格有所回落。其中浙江省部分企业熟料价格下调10-20元/吨。为维护区域价格,安徽巢湖地区出台限产计划,12月4日起区域内企业三分之熟料产能执行停产1个月。广东珠三角低等级P.C32.5袋装水泥价格回落20-30元/ 吨,到位价370-420元/吨,高等级价格在企业维护下保持平稳。广西地区熟料价格继续下调,幅度20-30元/吨,沿西江企业熟料出厂价 240-260元/吨.
投资策略:就基本面而言,短期各地陆续进入淡季,水泥价格将缓慢下行,盈利处于下行通道,中期看好13年春季躁动(季节性回暖以及基建开工预期)。就估值而言,由于此轮上涨幅度及速度均略超预期,板块估值处于相对高位,但明年整体行业盈利将同比回升,城镇化的不断深入或将为企业带来超预期的收益,建议短期回调后积极参与。我们认为13年区域供需改善的属华东区域最佳,推荐具有较高安全边际的海螺水泥。
江苏、安徽、广东和陕西部分地区价格下跌,全国库存小幅上升本周全国高标水泥(P·O42.5)市场价格小幅下跌0.6%至345元/吨。
主要体现.
在江苏、安徽、广东和陕西部分地区,不同区域价格下跌10-30元/吨。本周东北地区开工率与上周持平,为1.3%,华北、华东、中南、西南和西北地区开工率分别下降5.2%、7.6%、3.9%、0.6%、8.6%至11.3%、37.6%、56.5%、66.9%、18.1%。全国磨机开工率下降 4.3%至31.9%,水泥库存上升1.4%至72.9%。
本周华北地区价格平稳,大范围协同再次启动。京津冀地区水泥价格继续保持平稳,12月27日区域内协同会议决定,从1月1日起,省内所有熟料生产线停产2个月,并将熟料价格提升至300元/吨,P.O42.5散330元/吨。按目前企业销售价格基数,水泥和熟料都需要提升100元/吨左右,才能达到统一售价标准。
