水泥行业动态:上周全国水泥市场均价经过十周持续上涨首次出现明显回落。回落的区域主要有安徽、宁夏、广西和广东部分地区,水泥价格下调10-30元/吨,熟料价格下跌20-30元/吨;价格上涨的区域有云南省,幅度10-30元/吨。
水泥行业判断:受天气影响,近日东部地区水泥企业发货量略有下降,而前期价格提涨令开工率明显提升,致使上周安徽、江浙地区熟料价格回落。我们认为维持价格依然须靠限产(江浙计划25日起新一轮限产),同时,本轮东部水泥价格的顶点已现,若停窑得以有效执行,则四季度价格有望维持。
我们认为,水泥价格未来1-2个月可能难有超预期提涨,且政策面内出台刺激方案的概率亦偏小,水泥股可能难有表现;但明年的水泥行业的供求格局好于今年,就龙头股海螺水泥(600585,买入)而言,业绩确定性高,而目前股价对应明年一致预期下EPS估值较低,仍是良好的投资选择。另外,我们建议重点关注华北市场的整合进度,该区域目前处于盈利底部,整合所带来的集中度提升有望令明年冀东水泥(000401,增持)的盈利能力出现转机。
玻璃行业动态:上周全国玻璃市场总体运行平稳,华东、华中、华南地区少数厂商价格下调1-2元/重箱。上周点火复产生产线1条,放水冷修生产线1条,改产生产线1条。
玻璃行业判断:东北市场需求逐渐“冷却”后,短期来看需求难有表现,而产能压力凸显:我们观察到,5月份至今全国实际运行玻璃产能呈小幅净增加趋势(累计增幅约9%),短期内(未来3个月)可能对价格的形成压力。
我们认为玻璃行业景气已经基本筑底,但短期尚难以看到反转趋势。长期来看,基于平板玻璃行业底部已经确立,未来有望缓慢回升的判断,我们建议左侧投资者可关注南玻A(000012,增持)。 玻璃纤维行业判断:玻纤行业景气依然在低谷徘徊,但继续向下空间已较小,我们判断在全球制造业温和回升的背景下,玻纤行业景气有望缓慢复苏、价格缓慢回升。我们建议左侧投资者可关注目前处于盈利谷底的玻纤行业股。另外,我们看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。
个股推荐:我们在成长性较好的细分子行业中寻找投资机会,维持看好受益于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头东方雨虹(002271,买入)。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。
风险提示:后续政策的低于预期、煤炭价格的大幅反弹。
