上周建材指数下跌3.95%,其中水泥板块下跌4.73%,玻璃板块下跌2.45%,玻纤板块下跌4.95%;沪深300指数上涨1.95%。
东部地区的梅雨和高温过后,水泥企业的出货量略有好转,但幅度不大;部分地区开始试探性提价,符合我们之前的预期,我们认为这种试探性提价在旺季前期的不同地区还会持续存在,但尚不具备形成趋势性的条件。
水泥企业的下游资金紧张状况未明显改善,水泥企业一方面为了销售而被容忍更长的账款回收期,另一方面为了加强回款而增加现金付款的优惠,从而拉低市场价格。
影响水泥板块未来走势的两股力量:一是对四季度的水泥价格上涨的预期,虽然目前有部分地区开始提价能够使市场预期部分兑现,但整体上我们对提价持谨慎看法,认为趋势性的价格上涨尚不具备条件,主要是供给的压力依然较大;二是房地产销售回暖的背景下新开工增速的何时走出谷底。
我们认为水泥价格将逐步企稳,但弹性有限;推荐低估值的行业龙头公司海螺水泥。
风险提示:固定资产投资,房地产投资及新开工面积低于预期;水泥行业价格战重新上演;原材料成本大幅上涨。
