本周广西桂林受益需求提升,成唯一出现提价区域,但其他地区需求总体低迷,全国价格总体继续回落。随着价格的持续下行,各地水泥企业盈利空间已非常有限,至7月上旬京津冀、长三角和珠三角国内前三大水泥产销区,水泥和熟料价格已全部回到200-300元/吨。由于市场竞争仍在持续,同时7-8月为行业淡季,行业盈利继续探底,但空间相对有限。资产价值提供安全边际。目前大部分水泥企业吨市值,均低于水泥重置成本450元,其中吨市值最低的企业华新水泥仅在250元以下,具备产业资本投资价值。目前,行业估值具备安全边际,风险已经逐步释放,短期建议主要关注盈利底部,逐步进行协同探索区域。
投资策略:从行业基本面来看,盈利基本探底,战略配置价值已现,7-8月关注政策效应,9月淡季结束后关注供需改善。由于7-8月行业基本面难有改善,行业盈利依然处于探底中,因此政策推动需求预期改善这一逻辑将继续演绎,至9月淡季结束后可逐步关注需求回暖情况。随着基本面见底,行业下行风险较小,估值修复幅度主要取决于未来政策兑现力度,包括流动性改善情况,以及项目恢复具体进度。综合考虑区域和弹性主要推荐:海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山、四川双马、巢东股份、江西水泥等。
天津、浙江、福建、陕西和新疆价格下跌,桂林价格小幅上调本周全国高标水泥(P·O42.5)市场价格下跌0.6%至342元/吨,其中天津、浙江、福建、陕西和新疆等地价格下跌10-30元/吨,广西桂林成为全国唯一出现提价的区域,小幅上调10元/吨,其他大多数地区仍处于低迷状态。淡季需求总体疲弱,本周全国水泥库存维持在73.6%。
本周华北地区价格大稳小动。北京和河北价格继续在底部保持平稳;天津地区由于各大企业竞争实力相当,过度竞争下价格再次走低,P.O42.5散送到价280元/吨,较北京市场低20-40元/吨,单从价格水平看也已在底部,再下降的空间有限。从调查的情况看,目前企业发货量仍然较差,除个别企业价格压的较低且大量赊销,发货量较前期增加10%以外,其他的企业仍维持原来状态。
