【水泥人网】行业策略
我们的观点主要如下：正如我们在上期双周报中指出的，水泥股的投资者在政策刺激的激励预期和基本面的现实中纠结，而且越往后，投资者的关注重点日益偏重于政策刺激对水泥股业绩的改善程度上。但是我们认为，此次刺激无论是背景和力度都和09 年4万亿投资有所差异。从发改委新批项目来看，更多是存量和已规划项目的加快推进批复，而且银行系统和地方政府由于自身偿付能力的制约使得资金的支持力度也不会太大。我们认为大量项目的批复会对接下来的水泥需求有提升作用，但这种水泥需求的边际改善会因目前水泥产能供给释放受到影响，进而对水泥产量、特别是价格的改善程度有限，因此，对于水泥盈利的提升也会有限，所以我们还是对行业保持谨慎态度。目前时点还是关注受益基建复苏较为充分的中西部水泥品种。同时整体来看，2012 年水泥股的投资节奏将持续跟需求紧密关联，政策的放松力度和需求的改善程度将成为布局水泥股的重要考虑因素。因此，我们暂时维持水泥行业“同步大市”评级，建议重点关注冀东水泥、同力水泥、祁连山。
风险提示：
固定资产投资和宏观经济下滑超预期;房地产调控超预期。
