尽管08年宏观经济面对复杂局面，水泥行业也受到经济下行带来的冲击。但山水水泥(0691.HK)在08年凭借其在山东较强的控制能力，抓住该区域落后产能淘汰的机遇，适时提高产品销售价格，并通过建设余热发电工程、高压变频改造、深化基础管理等成本节约措施，缓解煤、电价格上涨带来的成本压力，集团水泥熟料产销量、营业收入和利润实现较大幅度增长，创历史最高水平。公司08年在建的生产线将在09年陆续投产，熟料、水泥产能将进一步扩大。另外，山东、辽宁两省的落后水泥产能将在今年进入全面淘汰阶段，山水水泥将借此机会进一步巩固其在此区域的控制地位，公司有望继续保持08年产销两旺的势头。全行业面临景气度下滑风险，公司规模、技术、管理等优势将全面体现，有助于其兼并重组计划的继续推进，伴随着其市场份额的逐渐扩大，竞争能力将得以进一步的提升。
事件：
山水水泥周五公布，截至2008年12月31日止年度，集团营业收入约为人民币75.01亿元，较2007年度上升81%；公司股东权益持有人本年度净利润约为人民币5.39亿元，较2007年度上升154%；每股盈利人民币0.23元；拟每股分配股息港币0.076元。
点评：
受益山东省区域控制地位，两专销售策略大幅提高销量。08年山东省内水泥行业结构改善，落后产能的积极淘汰使得供求关系趋好，公司大幅将平均销售单价提高至233.0元，同比增长27.2%。并且公司继续实施城市专业化和农村专卖店“两专”销售策略，使得产品销量实现较大幅度增长，公司水泥销量2,511.2万吨，同比增长45.7%。熟料销量546.6万吨，同比增长21.2%。伴随着08年投资的生产线于09年陆续投产，而山东、辽宁等公司区域优势明显地区的落后产能将全面淘汰，公司在该区域的价格话语权将继续体现，山水水泥有望持续08年销量强劲增长的势头。
系统整合收购企业提高集团整体运行质量及经济效益。报告期内，公司对07年末收购的辽宁和山东等5家企业的生产、运营以及管理进行了系统性的整合，大幅度改善其生产流程以及经济效益，使其迅速地纳入集团整体战略布局和市场统筹之中，打开并巩固了集团在山东东部以及东北的市场。08年该五家水泥生产企业运转良好，使集团各项主要经济技术指标均有大幅提升。09年起的两年，集团将在山东将遵循“重组并购为主、适度新建为辅”原则，向山东南部、苏北皖北以及山东北部、河北南部辐射；在辽宁围绕政府“五点一线”发展规划，继续其并购扩张之路，进一步提升市场话语权。
余热发电、高压变频等措施有效控制成本。截至报告期末，余热发电总发电量为4.63亿度，节约电费人民币0.35元/度，降低熟料成本约人民币16,390万元。风机高压变频改造总装机功率累计达66,710千瓦，平均节电率达21.6%，节约成本约人民币5,383万元。有效缓解了煤价上升给生产成本带来的压力。09年煤炭价格较去年同期将有所回落，而公司08年开工的余热发电项目将于09年投产，新增余热发电能力67,500千瓦，成本压力将得到进一步缓解。
加大水泥主业项目建设投资力度。公司08年在山东、辽宁两省完成项目投资20亿元，有2条日产4,000吨的熟料生产线，1条水泥粉磨线，以及1套余热发电机组按期建成投入运行，另有3条日产分别为4,000吨、4,600吨、5,000吨的熟料生产线，8条水泥粉磨线，以及5套余热发电机组已经建成或者在建。新建产能继续巩固了公司在山东、辽宁两省水泥行业的市场领导地位，完善其控制矿山资源和终端市场的布局。08年已开工熟料生产线（含余热发电）和水泥生产线将在09年全部投产，全年预计新增熟料产能435万吨、水泥产能1,245万吨，新增余热发电能力67,500千瓦。2009年，公司将继续采取“在有资源的地方建设熟料基地、在有市场的地方建设水泥粉磨站”的原则，山东和辽宁省产业布局将得到完善，从而进一步增强区域控制能力。
