海螺水泥作为全国最大的水泥生产、加工和销售公司，目前拥有熟料产能14525 万吨，水泥产能达到17827 万吨。2011 年，公司尚有多条生产线投产，届时将新增熟料产能2560 万吨，水泥产能新增2860 万吨，产能增长16%。
兼并重组值得期待
工信部规定了对人均熟料产能超过 900 公斤的省份，国家将停止审批新线。过去几年海螺依靠新建产能发展壮大的模式或将改变，下一步国家将力推行业内整合，考虑到公司目前负债率业内最低，未来重组兼并进程值得期待。
水泥价格体系改善，2011 年吨毛利将上升
2010 年底华东水泥价格上涨背后也反映了水泥产业“限供给”政策给行业生态带来了改变，在需求相对稳定的前提下，未来几年水泥价格体系有望得到不断修正，2011年吨毛利有望上升20 元以上。农历年后淡季价格与供需情况是股价的关键指标。
盈利预测与投资评级
我们预计，公司2010 年、2011 年和2012 年EPS 分别达到1.57、2.38、3.25，给予2011年15 倍市盈率，目标价35.70 元，“买入”评级。
