1、估值已得到一定程度修复。根据历年固定资产投资增速和水泥股动态PE相关性，我们认为，目前至“十二五”期间水泥股合理动态PE为16-24倍，水泥股由目前15倍提高到16-24倍区间需要长期因素发生积极变化。
2、新增供需边际是影响水泥公司业绩的长期决定因素。从供给层面看，水泥公司新开工投资计划增速连续5个月负值，预期明年上半年暂停新建生产线政策难放开、届时观察到的月度新开工极少。同时，因去年9月底暂停新建生产线，预期今年10月后月度水泥设备产量将大幅下跌。供给新增产能投放长期因素发生利好变化，将在今年11月或明上半年。
3、淘汰落后产能势在必行。
4、需求层面呈上升态势。商品房新增需求弱化将被保障房和新农村建设替代，尤其是新农村建设，预期“十二五”规划将被提高到前所未有高度。加之10-11月CPI预期见顶回落，届时结合出台“十二五”规划需求再添砝码。
5、房地产销售量和价格比预期乐观。预期金九银十销售量环比增加，但不排除9月价平量增后，10月价涨量跌情况，并进而引致第二轮严厉地产调控。若如预期判断，9月基本面良好，10月或中性偏负面，11月后房地产政策估计明朗化。
综合而论，长期因素发生利好变化有两个时点：一是10-11月淘汰落后产能政策出台、房地产销售量理想以及“十二五”规划明确；二是明年上半年月度新开工投资极低，对应带来两次波段性机会。10-11月后地产政策明朗后将现趋势性买点机会。4季度波段行情体现为9月后进入旺季和10-11月开始看第二年估值，10月房地产价格是分水岭。
在此之前业绩将徘徊等待长期因素发生变化，机会短期将偏向不重估值的重组题材股，如巢东股份[8.12 -0.98%]、江西水泥[8.51 -1.28%]等。第二个明显机会是短期因素如水泥价格发生积极变化促升短期估值，如海螺水泥[20.70 -1.29%]和塔牌集团[13.23 -0.68%]。基于此调推荐顺序为冀东水泥[19.80 -0.65%]、海螺水泥、塔牌集团、祁连山[17.70 -1.12%]、青松建化[0.00 0.00%]、天山股份[24.60 -1.09%]、亚泰集团[6.81 -0.58%]、江西水泥、巢东股份。
