【水泥人网】 三季度是水泥的传统淡季，再加上水泥生产线新开工高点集中在2008年12月，考虑一年到一年半投产期，下半年约有1.25亿吨生产线投产，因此下半年行业产能压力依然较大。不过，考虑到淘汰落后也将集中在四季度，同时6822亿元的西部投资项目也将支撑水泥企业的盈利能力，行业整体供给压力将在2011年逐步缓解，行业长期景气有望上行
短期面临盈利压力回顾上半年，水泥行业的需求虽依然保持坚挺，但是从全国范围来看，水泥价格在传统旺季上涨也显乏力，而且值得关注的是，上半年上游煤炭价格比去年同期上涨30%左右，上游成本上涨没有顺畅地转移到下游，说明去产能化已经开始。
从中短期来看，行业需求端所面临的不确定性正在逐步增加。一方面，三季度开始，由于北方天热、南方多水以及农忙等原因，水泥行业将迎来传统淡季；另一方面，今年以来房地产调控，对于行业的负面影响也将在下半年逐渐显现。长江证券表示，从历史经验来看，房地产投资回升滞后于房地产销售2-3个月，新开工面积滞后于房地产投资2-3个月。而从目前来看，房地产销售基本在2009年底至2010年初达到顶点，以此推算，房地产新开工增速有可能在今年6月份见顶。而从供给端来看，下半年产能释放压力依然较大，按照2009年和2010年的新增产能，就算未来需求增速能够保持在10%，仍需要两年半的时间。即使落后产能淘汰政策和保障性住房政策能够对行业的供需端形成有利的影响，但至少在三季度行业仍面临较大的供需压力。
更关键的是，上游成本压力对盈利能力的影响也不容忽视，6月份以来31个省区的煤炭价格涨多跌少，大部分地区保持了稳定的格局。根据长江证券煤炭研究员的预期，下半年煤价有望继续保持坚挺，去产能化伴随着成本的压力，水泥行业和企业盈利将面临下滑的风险。
中长期行业依然向好虽然行业短期面临一定的压力，但是从长期的角度来看，行业的基本面情况有望得到改善。一方面，需求端有望获得政策利好刺激。发改委近日公布了今年新开工的23个西部投资项目，总计6822亿元，这对于水泥行业，特别是西部水泥企业而言无疑是一个实质性的利好。而且更关键的是，这显示出国家对于西部大开发战略的重视程度，后续的投资力度依然值得期待，同时，城镇化加快和保障房建设推进也将对需求端形成正面影响。另一方面，淘汰落后产能与清理拟建项目对供给端的正面累计效应将逐步显现。根据申银万国的预计，2010年新增需求将超出新增供给0.66亿吨，从中长期角度来看，水泥需求持续增长，但有效新增供给将持续下降，水泥行业产能利用率将提高，供需结构逐步转好。
左侧买点关注选股国泰君安表示，预期三季度淡季为水泥股左侧买点，而进入2011年中后股价有望加速上升，国金证券也认为，目前时点介入水泥行业获得超额收益的概率在不断加大。不过，业内人士同时表示，由于下半年水泥上市公司业绩增速面临下调风险，因此在选股时应该注重对于企业基本面的甄别，选择那些基本面依然坚挺，业绩增速下滑风险小，甚至是超预期的公司。
综合各家券商报告来看，祁连山毫无疑问最受青睐。长江证券在一系列报告中不断强调祁连山的业绩存在超预期的可能，并在维持行业“中性”评级的前提下，给予祁连山“推荐”评级。而中信证券也将祁连山作为区域主题的主推个股之一，认为祁连山在甘青地区处于龙头地位，基建项目的集中开工建设有望启动，而且后续基建领域需求也将维持高位。除了祁连山之外，冀东水泥、海螺水泥、青松建化、天山股份等也是券商推荐较为集中的个股。
