住房和城乡建设部19日与各省、自治区、直辖市人民政府以及新疆生产建设兵团签订2010年住房保障工作目标责任书，要求确保完成2010年工作任务。按照要求，2010年全国共建设各类保障性住房和棚户区改造住房580万套，改造农村危房120万户，大幅超出市场此前总共300万套的预期。目标责任书的签订，相当于各地方政府立下“军令状”，按期实现的可能性大大增加。
我们的测算表明保障性住房建设力度的加大将有效对冲商品房投资下滑的风险：谨慎假设在今年商品房竣工面积下滑10%的情况下，保障性住房将贡献1.4亿~2.2亿平方米新增竣工面积，从而拉动总竣工面积增长13%~24%。
保障房建设将拉动今年水泥和玻璃需求分别新增2800万~4400万吨、575万～917万重箱。预计今年水泥总需求为18.2亿~18.4亿吨。虽然今年新增产能规模较大，但考虑到同样较大规模的落后产能淘汰，边际供给(新增)依然小于边际需求，水泥行业景气依然处于高位，盈利能力有望维持。
目前重点水泥上市公司估值较低，低于市场平均水平，较为充分地反映了市场对水泥需求下滑的悲观预期。此次保障性住房责任书的签订，有助于恢复市场对水泥需求的信心，将带来估值向上修复的机会，初步判断股价存在25%~30%的上行空间。
水泥行业中最有投资价值的区域依然为新疆，新疆区域振兴规划随后也会出台，大规模固定资产投资将拉动水泥需求旺盛，行业成长空间远大于其他地区；加上新增产能受限，未来新疆水泥价格大幅上涨几成定局。
维持水泥行业“增持”评级，综合考虑成长性、供需关系、估值等因素，重点推荐新疆水泥股、冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、塔牌集团、祁连山、华新水泥。
此外，虽然保障性住房对玻璃行业影响不大，但依然看好南玻。建筑节能扶持政策出台或多晶硅价格明显反弹将是推动股价上行的强力催化剂。
