股价持续走低，增持的案例也不断增多，在这其中，海螺水泥算是个独特的案例，因为它打的是通过增持变相产业扩张的路子。
4月29日，冀东水泥发布公告称，海螺水泥增持公司1.21亿股。增持后海螺水泥持股占公司总股本已达10.05%，牢牢地占据了冀东水泥第二大股东的地位。
在二级市场增持同行股票，这并不是海螺水泥的头一回。早在2008年，海螺水泥就相继购入冀东水泥、同力水泥、华新水泥及福建水泥等公司股票，后来，持有的华新水泥和福建水泥股权被售出，冀东水泥的股权却一直维持至今。而今年的前四个月，海螺则在一直增持冀东水泥股份。
对于海螺水泥而言，增持水泥上市公司股权是一次既必要又合算的好买卖。
作为水泥行业的龙头之一，海螺水泥急于扩张自己的产业版图。随着国家四万亿投资计划中的一大批基础建设项目相继进入建设高峰期，对于水泥的需求也不断攀升。这时候，谁能率先扩张，谁就能多分一份蛋糕，海螺水泥自然不甘人后。
扩张的前景虽美，但难度却高，关键问题在于，由于水泥行业产能严重过剩，国家开始严控新建产能，通过新增项目的方式实现扩张无法实现。
在政策“倒逼”之下，海螺水泥选择了二级市场增持。简单来讲，海螺水泥的思路就是：拿不到实际产能，权益产能也能分享一些市场，如果价格也合适，就再好不过了。事实上，海螺水泥从二级市场增持冀东水泥股权的价格并不贵。
2009年年报显示，目前冀东水泥的总产能是6000万吨，折合起来相当于每股含0.049吨产能。根据估算，海螺水泥此次增持的成本大约是15.19元/股。如此计算，海螺水泥购买权益产能的成本约为310元/吨。
而目前水泥行业产能的重置成本为350元/吨左右，高于海螺水泥此次增持的成本。换句话说，海螺水泥通过二级市场增持获得权益产能，远比自己建项目获得实际产能要合算。如果未来冀东水泥产能继续释放，海螺水泥的成本还会进一步摊薄。
然而，这样的“便宜”恐怕只有在行业中摸爬滚打多年的产业投资者才能慧眼识出。
除冀东水泥的个案外，近期多家上市公司相继发布了股东增持的公告。虽然难以起到助推二级市场表现的作用，但却是释出了一些积极的信号。这与2008年下半年A股暴跌时的情况何其相似。2008年8月底，证监会发布“增持新规”，随后上市公司大股东的增持此起彼伏。wind数据显示，2008年9月至当年年底，共有165家公司受到股东不同程度的增持。
如今，产业资本是否会复制2008年下半年的增持潮尚未可知。但有一点需要注意，从产业投资者的逻辑来看，“便宜”的增持并不代表着收益；跟随产业投资者的步伐也未必就能“抄到底”。
仍以海螺增持冀东的个案为例，相比海螺的成本，冀东水泥停牌前的价格进一步下跌至14.37元/股。从普通投资者的角度来说，海螺已经出现了浮亏。而冀东在复牌后是否会重拾涨势，还要看国家宏观政策调控的脸色。看起来，跟着海螺买股票未必就能保证收益。
再看如今已跌至估值历史新低的银行股(11.21倍的市盈率，2.02倍的市净率)，这意味着红利水平已经超过一年期存款利率。而当汇金操刀增持时，投资者要跟进么？ (中国证券报－中证网 陈光 李若馨)
冀东水泥：1季度净利润达3014万人民币
冀东水泥(000401.SZ/人民币15.16，买入)公告2010年1季度收入12.64亿人民币，归属母公司股东净利润3，014万人民币，较去年同期增加4，717万，该业绩约占我们全年业绩预测(净利润13.7亿)的2.2%。公司大部分年份的一季报业绩为亏损，今年一季报业绩表现不错。一方面，公司在建项目陆续投产，生产经营规模扩大，产销量增加，受煤炭成本上升及折旧上升的影响，毛利率同比下滑1.4%；但销售费用率、管理费用率同比分别降低1.2个百分点、7.5个百分点。由于公司在建项目陆续投产，利息费用化，财务费用同比增加158%。由于合营公司实现净利润同比增加，投资收益同比增加32%。由于收到的资源综合利用增值税退税同比增加，营业外收入同比增加450%。由于2009年办理的应付票据于本期陆续支付；水泥及熟料冬储库存增加；重点工程客户采用月结方式比例增加，一季度经营活动产生的现金流量净额同比减少778%。我们持续看好冀东水泥的战略布局和成长性，维持目前的盈利预测和买入评级。(中银国际)
中投证券：冀东水泥给予“推荐”评级
冀东水泥和秦岭水泥今日同时公告，冀东将参与重组秦岭水泥。参与方式为两步：
1、冀东受让全体出资人让渡的1.29亿股；2、冀东水泥承诺以目前公司在陕西省内的资产向秦岭水泥通过定向增发方式注入资产，并承诺注入资产2010年盈利不低于2亿元。
收购后需大幅度提高资产的盈利能力。重组第一步完成以后，公司持有秦岭水泥28.3%的股权，通过定向增发注资后其控股比例很可能超过50%，拥有绝对控股地位。不考虑战略上的意义，这笔收购对流通股股东主要取决于注入资产的估价、秦岭水泥的增发价格以及注入资产的盈利能力三个因素。经过我们测算，如果按照公司注入资产10倍市盈率估值，秦岭增发价格按照目前前20个交易日平均收盘价计算，整合以后秦岭水泥目前资产的单吨盈利要达到61元/吨，可以保证冀东目前EPS稳定，如果注入资产市盈率水平每提高1倍，对秦岭水泥吨盈利提高的要求下降2-4%，下降幅度随着市盈率的提高而缩小；战略意义更为明显。秦岭水泥是陕西市场唯一能和冀东水泥在陕西高端水泥市场竞争的企业，公司实现控股秦岭水泥以后将可以达到在陕西高端市场的价格控制，在陕西市场基建需求继续保持旺盛的时候获得更高的盈利能力。
从1季度公司投资收益情况来看，陕西市场状况仍较好。公司1季度实现投资收益5154万，比去年3906万又有明显增加。而投资收益主要由陕西泾阳和扶风两家公司提供，数据说明陕西状况确实十分景气。
正是这种景气度促使公司做出了此次重组的最后决策，可能继续加大公司的资金压力。公司1季度资产负债率已经高达68%，而如果通过举债解决此次收购秦岭水泥股权的话，有可能进一步要增加公司7.4亿的负债，这样公司的资产负债率将高达71%，再考虑到公司今年还有50亿左右的固定资产投资，公司的资金压力将会很大。
投资评级：“推荐”。我们预计，在目前股本情况下，公司10-12年的EPS分别为1.00、1.12和1.3元。目前15倍左右的市盈率基本合理，给予“推荐”的投资评级。风险在于区域水泥行业向下对公司盈利能力影响的不确定性。
