【水泥人网】 报告标题：行业水泥煤炭价格差下降，价格区域差异化加大——4.20-4.26水泥行业周报
报告来源：刘元瑞/长江证券[14.34 0.77%]
报告类型：行业研究/点评报告
行 业：建材
报告日期：2010-04-27
【内容摘要】
水泥价格有所回落
本周价格较上周相比有所回落，达364元/吨，环比上周下降0.83元/吨，主要体现山东济南和江西南昌，其中山东省仅济南市场成交价格有小幅回落5-10元/吨，滨州、潍坊一带有小幅上调5-10元/吨，南昌高标下跌15元/吨，低标下跌10元/吨。
中转地煤炭价格震荡上扬
全国中转地煤价本周维持震荡格局，涨价15元达705元/吨。同比来看，煤价远高于去年同期(578元/吨)。
水泥煤炭价格差环比下降，与去年同期相比的增幅持续缩小
截至4月18日，全国水泥煤炭价格差为282元/吨，与上周环比略有1元/吨的下降，但高于去年同期水平(277元/吨)，不过差距逐渐缩小。从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，除华北、西南保持稳定以外，其他地区都有1-2元/吨的下降。
维持“中性”建议，选择标地：祁连山[14.90 0.68%]和塔牌集团[13.40 0.37%]
我们认为目前水泥价格变动和1季度业绩同比增长符合我们之前的预期，从全行业情况来看，目前水泥价格和煤炭价格均在高位震荡，后续毛利率和业绩上升再超预期的概率变小，从上半年价格变动来看，全国区域差异越来越大，目前行业的投资逻辑应该在区域差异化加大的情况下区别对待行业内公司，精选个股；目前房地产调控政策使得行业未来需求下滑的概率在变大，短期内估值大幅下调反映了预期的变化，但是行业盈利难超预期，我们维持对行业的“中性”评级。从标地来看，我们认为本次受宁夏降价事件影响，市场对祁连山的悲观预期过度，祁连山价格和业绩增长有望超预期，维持推荐评级；广东市场价格有望持续高位运行，塔牌集团的业绩将大幅改善，维持推荐评级。
