2010-2011年水泥板块或持续拉锯格局

我们预计2010-2011年水泥板块属于拉锯格局，能否走出阴霾取决于过剩产能限制政策的执行情况和落后产能的淘汰情况。一方面，供给端还存在不确定性，另一方面，需求端的增加则反映在2009年至今的股价中。而这正是解释了近半年水泥股的走势，需求端的下降已经反映及充分预期，而供给端基本上没有反映，从这个角度来说，目前其股价已经具备安全边际。

我们认为，未来超预期的因素，将成为股价上行的动力，主要为发改委过剩产能限制政策执行情况、落后产能淘汰情况、区域振兴规划以及企业并购。