09年城镇固定投资同比增长30.5%,交通、水利等基础设施是拉动增长的主要贡献因素。根据最近公布的统计数据,09年国内累计完成城镇固定资产投资19.4万亿元,同比增长30.5%,较08年提高4.4个百分点。房地产投资方面,09年累计完成投资额3.6万亿元,同比增速为16.1%,较08年下降4.8个百分点。09年城镇固定资产投资中增长最为迅猛的为交通基础设施、水利公共设施两大类,分别实现同比48.3%和45.1%的增长。
季节性需求下滑引致陕西市场水泥价格小幅回落。1月中旬全国大部分地区水泥价格维持平稳,而陕西市场主流企业以及四川成都的部分企业调低了水泥出厂价格。陕西地区随着需求逐渐下降,价格合理回落,以西安市场价格为例下调20元/吨,目前市场PO42.5含税价为380元/吨。成都市场拉法基、利森随竞争对手亚东、峨胜水泥供应量的增加,将前期上调过高的价格进行回调,目前这几家大企业价格基本一致,送到成都市P.O42.5散450-460元/吨。
维持对行业整体“中性”的投资评级。我们并不赞同市场目前流行的2011年之后水泥行业将由于落后产能淘汰获利能力将明显上升的观点。我们更倾向于在行业集中度提高到一定程度之前,这种以价格战为标志的市场份额之争必导致产能过剩和低利润率,行业未来两年将整体处于以消化过剩产能为主的阶段。行业中我们仍相对看好产能扩张速度偏慢的区域,推荐海螺、塔牌、华新和冀东;并相对看好区域需求具有持续快速增长前景的新疆地区,推荐天山股份(20.69,0.13,0.63%)。
