本周全国水泥市场平均价格与上周相比有所下降，幅度0.19%。从跟踪情况来看，主要体现在陕西地区，随着需求逐渐下降，价格合理回落，以西安为例，市场价格下调20元/吨；四川成都地区部分企业出厂价格下调。
从成都地区获悉，利森、拉法基出厂价格下调20-30元/吨，目前几家大企业价格基本一致。目前成都水泥市场需求仍然没有出现明显下降，两家企业价格下调主要还是因为水泥供应量的增加。水泥供应量增加部分来自：一是12月中旬亚东水泥磨机检修，日发货量下降5000吨，近日已经恢复到15000吨；二是12月初峨胜水泥4线5000吨生产线投产，时过1个半月水泥已达满产。从整体情况来看，春节前期成都价格仍以目前成交价为主，因本地企业库存压力较小，受到影响的应该是安徽、湖北等外省进入的水泥。
本周其他地区水泥价格平稳；山西、黑龙江、辽宁、安徽、河南、四川、新疆水泥用煤价格上涨5－20元/吨，青海煤价上涨40元/吨。
09年12月单月城镇固定资产投资同比增长24.1%，增速连续第2个月出现下滑，引发市场对投资收缩的担忧，水泥股近期整体表现不佳—最近10个交易日水泥制造指数下跌5.8%，跌幅超过上证综指3.2个百分点。我们认为，2010年全年固定资产投资增速低于09年是比较确定的事件，但考虑到出口不会有太大的好转(华泰联合证券预计2010年出口增长10%)，投资依然是拉动中国经济增长的重要引擎，预计全年固定资产投资增速在20%以上，拉动水泥需求增长10%以上。我们的测算表明，今年12%的水泥需求增长将可以基本化解供给的压力，因此目前维持全年供需基本平衡的判断。
我们认为今年上半年基建和房地产投资增速维持较高水平，下半年房地产投资可能有所下滑，但如果下滑幅度过大，政府可能再度启动目前尚未开工的基建项目对冲风险。对全年水泥需求的判断是前高后低。
目前大部分水泥股即使按2010年保守盈利预测计算，PE也不足20倍，估值处于各行业的低端。如果3月开始进入施工期后，需求表现较强，可能引发水泥股估值向上修复。下半年需求虽然有可能放缓，但那时市场可能更多地预期2011年以后新增供给大幅减少，供求关系根本改善，短期的负面影响可能被忽略。
综合判断，我们依然认为今年水泥股会有表现，但短期缺少催化剂，难有超额收益。最看好需求增长最为确定的新疆水泥股，估值会有溢价，回调即是买入机会。建议逢低逐步买入冀东水泥(15.71,-0.16,-1.01%)、海螺水泥(40.16,-1.55,-3.72%)、华新水泥(22.01,-0.74,-3.25%)、亚泰集团(8.16,-0.23,-2.74%)、祁连山(14.18,-0.57,-3.86%)、塔牌集团(14.26,-0.54,-3.65%)，提前布局以期待未来的回报。
