市场对2010年水泥业的供应压力预期可能过度悲观了。我们认为，2010年上半年将出现房地产需求加基建需求的双高峰，其中今年四季度刚刚好转的房地产业，甚至会在明年上半年进入爆发期。上述种种都将为水泥行业提供强劲需求。
此外，在国家发改委控制产能的情况下，落后产能淘汰速度加快，新产能投放减缓，这也为2011年及未来水泥行业的供需关系提供了良好预期。
基于这些原因，我们认为，可以从现在起把握机会，配置优势区域股票。明年上半年量价齐升将对水泥板块的股价有催化作用，水泥板块在明年上半年将有较好表现。
我们上调海螺水泥(600585,股吧)明年每股收益13%至2.8元，上调冀东水泥(000401,股吧)34%至1.25元，上调华新水泥(600801,股吧)23%至1.53元，上调赛马实业(600449,股吧)26%至2.47元，上调天山股份(000877,股吧)25%至1.36元。
我们上调海螺水泥评级至“推荐”，上调华新水泥和冀东水泥评级至“审慎推荐”，维持祁连山(600720,股吧)、赛马实业和天山股份“审慎推荐”评级。
经上述调整后，水泥板块2010年市盈率中值为15.3倍。我们认为，大水泥合理波动区间2010年市盈率18倍至22倍，小水泥合理波动区间为15倍至18倍。(中金公司)
