产量:从分省产量观察,27个省份前三季度水泥产量超过去年同期水平,仅山东、浙江、广东等水泥大省和北京尚未恢复到去年同期水平,这些省份的共同特征是房地产投资占固定资产投资比例高,2009年前三季度受地产行业严重拖累。
价格:2009年分化特征显现,总体而言,西南部分省份、西北、东北、华北表现出需求支撑型的高位运行;地产需求下滑拖累的华东、中南地区前三季度跌跌不休,9月底以来旺季上调;在外地水泥入川的压力下,川渝水泥价格大幅下滑并低位徘徊。截止目前,华北的河北、山西,东北的吉林、黑龙江,西北的甘肃、宁夏、新疆,西南的贵州、西藏,中南的广东、海南水泥价格已达或维持在近三年最高价位。
利润空间:从水泥-煤炭价格差反映的利润空间观察(由于分省煤炭价格只覆盖21个省份,故统计范围仅包括该21个省份),华北的河北、山西,东北的黑龙江,西北的新疆、甘肃、宁夏,西南的贵州水泥-煤炭价格差处于近三年最高水平。
量、价、利润空间(不完全统计)均回归或超越历史高位的省份包括华北的河北、山西,东北的黑龙江,西北的新疆、甘肃、宁夏,西南的贵州。涉及到的上市公司包括冀东水泥、狮头股份、亚泰集团、天山股份、青松建化、祁连山、赛马实业。
投资策略:展望2010年 ,基建投资将继续支撑西北地区的高景气,但产能投放对部分地区价格高位运行构成一定压力;房地产投资有望拉动华东、中南地区的水泥需求,对旺季上调的水泥价格构成支撑。总体而言,西部优于东部的特征依然延续,但优势将有所收窄。鉴于此,西部水泥依然要关注,东部、南部省份地产复苏引导的行情值得挖掘。重点推荐受益房地产复苏和产能低投放的海螺水泥、塔牌集团、亚泰集团、冀东水泥和基建投资步入高峰期的祁连山。
