4万亿投资计划在A股市场上激发起一场水泥“盛宴”，让投资者眼前一亮。这场盛宴的最大受益者除了一些游资敢死队外，便是数月来持续增持同行股票的海螺水泥(600585.SH)。
在悄然抹平因投资7家同行业上市公司所造成的3亿多的账面浮亏之后，海螺水泥已经开始套现。
与此同时，基于对内需刺激效果的不确定性，以及对水泥行业的看法不同，机构对海螺水泥的分歧逐渐加大。
抄底脱亏与悄然兑现
海螺水泥前两个季度对同行股票孜孜不倦地增持，曾引起业内的广泛质疑，现在看来实在是高明。
“我们以产业投资的理念去买入这些股票。”海螺水泥执行董事郭景彬在日前与投资者的一次交流会议上说。海螺水泥产业投资的去向基本上是两个，其一是同一区域关联度比较高的上市公司，会使在区域内形成一个互动和联合。其二，是对其他区域比较合适的企业进行长远的战略投资，寻求合作。
从今年二季度开始，海螺水泥开始增持同业公司股份。三季报显示，截至9月30日海螺水泥合计已经持有七家同行公司股份，合计19687.61万股，总市值高达约11.8亿元。分别是巢东股份（600318行情,爱股,主力动向）（600318.SH）3938.57万股，冀东水泥（000401行情,爱股,主力动向）（000401.SZ）9761.38万股，祁连山（600720行情,爱股,主力动向）(600720.SH)1962.71万股，福建水泥（600802行情,爱股,主力动向）(600802.SH)1892.60万股，华新水泥（600801行情,爱股,主力动向）(600801.SH)552.56万股，江西水泥（000789行情,爱股,主力动向）(000789.SZ)计980.93万股，同力水泥（000885行情,爱股,主力动向）(000885.SZ)598.86万股。
揽入这些同行股票一共花费了海螺水泥14.73亿元，至三季度末投资还有近3亿元的账面亏损。
扩大内需计划刺激水泥股在近期狂飙，自11月5日起短短九个交易日的时间里，水泥板块涨幅达到62％。海螺水泥所持有的巢东股份、福建水泥、江西水泥和同力水泥涨幅都超过70％。如果按照11月17日当日收盘价计算，其所持有的7家水泥行业上市公司股票市值，合计已经超过了其初始投资额，海螺水泥已经脱离了浮亏状态。
然而，海螺水泥刚刚脱离浮亏，“他们已经开始悄悄地在卖股票了。” 一位接近海螺水泥的投资人士也对理财周报记者透露说。
这在可以从数据上得到印证。
Topview数据显示，位于平安证券上海零陵路营业部的海螺水泥主仓位在17号和18号两天共净卖出福建水泥2773万元，净卖出祁连山2299万元。
海螺水泥开始兑现利润。
明年上半年水泥行业不乐观
对于海螺悄悄抛卖同行股票的原因，上述人士称“主要是出于对水泥行业未来的不确定性。”
今年前三季度，因为房地产不景气，煤炭价格涨价等因素导致了水泥行业的利润增长滞缓，出现了增收不增利的态势。
公开数据显示，前三季度，18家主营水泥业务的上市公司共实现营业收入410.28亿元，同比增长29.12％，实现归属于母公司股东的净利润38.1亿元，同比增长33.28％。其中，第三季度18家水泥企业共实现营业收入164.1亿元，同比增长32.4％，实现归属于母公司股东的净利润15.51亿元，同比下降11.84％。
通常来说，第三季度是水泥销售的旺季，也是水泥企业收入加速增长的季节。但是，从三季度单季情况看，国内水泥企业增收不增利的情况非常突出。主要是因为今年三季度煤炭价格涨至近几年的最高点，同时电力价格也有上调，水泥价格无力覆盖成本的上升，盈利快速回落。
而对于今年第四季度和明年上半年的销售情况，海螺水泥不太乐观。
“今年第四季度很明显是需求不足，价格下滑，这种情况可能要延续到明年下半年。”郭景彬分析道。
郭景彬认为，明年一季度和今年一季度相差不大，都是淡季。明年虽然不一定像今年一季度一样受到雨雪的影响，但价格还会走低。明年第二季度存在很大的不确定性，“低点可能会出现在第二季度的某个月。”
“从供求关系来看，我看到的数据是2.6亿吨。但我认为没有那么多。”郭景彬称。
郭景彬表示，海螺水泥明年新增产能主要集中在东部，中部，南部的10省1市当中（西部还没有投产），明年新产能净增加部分会在10％左右。
“行业统计有的是根据宣布开工了，宣布进货了。但现在很多开工的都没有在建设，设备进货的很多都没发货，都在停滞状态。所以统计很多都不是很准确。”郭景彬说道，“我们了解到的明年1季度投产的项目基本都差不多了，1季度以后再投产的项目就非常少。”
因此，就明年的供求关系而言，郭景彬认为，从供应量来说增加的不快，比今年的增加肯定要放慢很多。而从需求方面，明年上半年需求的增长可能出现零增长或者是略有增长。
“在下半年可能会有比较高的增长，会逐步的放大，但要看中国投资的落实情况。”郭景彬说，“目前大家所看到的都是纸上谈兵。真正能落实多少，我们要看效果。具体的还有资金从哪里来，这些问题都没有得到落实。这需要一个过程。对水泥的拉动要在明年下半年会逐步显现出来。”
但是在成本上看，海螺水泥执行董事郭景彬比较乐观。他认为，明年煤炭价格会持续回落，低点大概出现在7－8月。“预期明年煤价和今年相比，平均要下降100元。”除了煤价下跌，以外，煤质也会转好，所以水泥行业的煤耗也会大幅的下降。
在税收方面，对水泥的影响也是正面的。“煤炭的增值税会增加4个点，原来是13个增值税，现在增加到17个增值税，这4个点对水泥行业来说可以抵扣，减少增值税的税收，也会增加我们的利润。”郭景彬说。
区域获利与产业整合
从国家刺激内需计划来看，因为国家铁路部分在中部地区所占的比例会比较大，所以总体看来明年中部区域水泥表现会更好。但是由于既有国家投资，又有地方投资，所以到底未来谁会增长更快，谁的投入更多，还是个未知数。
这个未知数使海螺水泥在持有同行股票时变得很谨慎。
“整体看，中部似乎更好一些。但是从地方政府看，发达地区有钱可能会投入更多一些。例如城市轨道交通，城市与城市之间的地方铁路等，东部会更多一些。所以未来到2010年或更远对投资拉动，很难说中部好还是东部好。”郭景彬说。
但是，从海螺水泥今年到目前的销售价格情况来看，目前表现比较好的是广西，湖南，江西，安徽，中部地区价格保持较高的水平，毛利也保持一个较高的水平。
东部区域的水泥价格由于房地产下跌受到一定的影响。不过因为东部区域世博工程的存在，包括浙江、江苏的一些配套基建项目在建。所以房地产的颓势相对抵消，感觉尚不明显。但是，下半年当地的一些民企新增加了一些新的产能。这些中小企业率先降价，使价格回落。根据这个情况，海螺水泥也反手做空，所以这个区域的价格回落比较快。
至于受房地产影响严重的广东区域，过往三个季度没有跌反而略有上升，这主要是因为前期没涨的缘故。
除了对水泥行业以及区域获利的不确定之外，产业整合的进程也影响着海螺水泥对同行股票的持有。
前三季度，针对水泥需求的回落，部分水泥企业开始通过限产手段来平衡过剩产能。行业人士认为，随着部分区域水泥企业盈利的快速下滑，水泥产业的整合将再度升温。尤其像华东区域，本身新型干法水泥的占比已经很高，但区域内水泥企业仍然较多，各企业的市场份额划分远未达到均衡状态。
“扩大内需的计划，也不会引起中小企业的投资冲动。”郭景彬称。“下半年很多中小企业在建项目能不能做下去都是个问题，他们的资金链紧张，银行投放贷款非常谨慎。”
郭景彬透露说，2008年水泥行业300多亿的贷款，实际上除了海螺水泥以外，大部分都花完了。中小企业很难拿到资金。
所以，这一轮的经济危机对一些落后的中小水泥企业来讲会加速淘汰过程。
10月下旬，工业和信息化部公示了《2008年应予淘汰落后水泥产能的企业名单》，这更进一步地说明，水泥落后产能淘汰的步法加快。
不过，海螺水泥对其通过持有同行股票进行行业整合这一观点进行了否定。“我们从来没有想要（通过二级市场买入股票）去整合别人。”海螺水泥董秘章明静在日前接受媒体采访时称。
机构分歧
尽管对明年的水泥走势有很多不确定因素存在，海螺水泥作为水泥股的龙头企业一直备受基金等机构的关注。
在记者参加的海螺水泥与投资者交流会上，华夏基金、华安基金、中金公司、安信证券等均对海螺水泥颇感兴趣。
不过在近期海螺水泥二级市场的操作上，机构之间的分歧似有加重之势。
Topview数据显示，从11月6日至11月19日十个交易日中，基金多空双方在该股上激烈交锋。其中，基金9107吸筹最多，为8493万元；基金8821净卖出最多，为6843万元。而国际金融上海淮海中路营业部和申银万国上海新昌路营业部两家QFII席位也在海螺水泥上多次进出。
但在4万亿扩大内需刺激的下，机构对水泥行业的长期预期基本看好。
国联安基金认为，从短期来看，由于国家出台扩张性财政政策对水泥需求拉动的时滞效应及水泥行业的传统淡季冬季的到来，行业景气回升的真正拐点尚未出现，行业的需求还将维持低迷。水泥板块的大幅上涨，已经累积了一定的风险，安全投资边际下降，盲目追高存在较大的风险。不过国联安基金认为，水泥行业景气回升是可以预见的，水泥行业长期向好。
中信证券（600030行情,爱股,主力动向）11月18日发布报告称，2009年水泥行业投资机会将主要出现在全国龙头及区域龙头两类公司之中。其中，选择海螺水泥、冀东水泥和华新水泥作为全国龙头组合；对于区域龙头组合，推荐祁连山、赛马实业（600449行情,爱股,主力动向）（600449.SH）及天山股份（000877行情,爱股,主力动向）（000877.SZ）。
